Por qué 2021 podría ser un año histórico para la deuda sostenible

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El mercado de bonos sostenibles alcanzó un máximo histórico el año pasado, ya que las empresas y los gobiernos acudieron al mercado de deuda para financiar objetivos verdes o sociales que les permitieran cumplir sus objetivos internos de sostenibilidad y reforzar su recuperación de la pandemia. Alphabet, propietaria de Google, Tesco, Whitbread, H&M y PepsiCo son sólo algunas de las principales marcas que han emitido bonos verdes, sociales o de sostenibilidad en los últimos meses, y el gobierno del Reino Unido se está preparando para lanzar su primer «gilt» verde este verano en un intento de financiar proyectos de bajas emisiones de carbono que puedan ayudar a conseguir una economía con menos emisiones, lo que sugiere que el mercado está en camino de mantener su impresionante racha de firmeza este año.

Ahora, un nuevo e importante análisis del mercado de deuda sostenible publicado a finales de la semana pasada por la Iniciativa de Bonos Climáticos (CBI), la iniciativa sin ánimo de lucro responsable de establecer los criterios y las normas de los productos de bonos sostenibles, ha proporcionado más pruebas de cómo el sector está preparado para el momento de máxima audiencia, tras los niveles récord de emisión de deuda sostenible en 2020.

El informe concluye que, a pesar de la considerable perturbación causada por la crisis del coronavirus, 2020 siguió siendo el «año más prolífico de la historia» para los bonos verdes, sociales y de sostenibilidad, instrumentos que agrupa bajo la denominación de «bonos sostenibles». En general, calcula que en 2020 se emitieron 700.000 millones de dólares en bonos verdes, sociales y de sostenibilidad -casi el doble de la cifra de 2019, que fue de 358.000 millones de dólares-, ya que las empresas y los gobiernos recurrieron a los inversores para financiar planes de recuperación a largo plazo en las secuelas de la crisis económica y sanitaria en curso.

Aunque los bonos verdes mantuvieron su posición como tipo de préstamo dominante en todas las categorías, y la mayor fuente de capital directo, el mercado de bonos sociales y de sostenibilidad experimentó un crecimiento más rápido, ya que los emisores de todo el mundo trataron de obtener financiación para contrarrestar los efectos de la pandemia, según los resultados. El mercado de bonos de sostenibilidad -deuda emitida con imperativos sociales y ecológicos combinados- experimentó un aumento del 2,3% respecto a 2019, mientras que el mercado de bonos sociales registró un enorme aumento de diez veces respecto al año pasado.

El aumento de las emisiones sociales y de sostenibilidad indica una evolución positiva del mercado hacia la creación de medidas de resiliencia y adaptación como parte del desarrollo sostenible.

Haciéndose eco de las conclusiones a las que llegaron los analistas del banco de inversiones SEB a principios de este mes, el CBI dijo que espera que la inversión verde anual alcance el billón de dólares por primera vez este año. «Aunque la GSS [deuda verde, social y de sostenibilidad] es ahora minoritaria, está creciendo rápidamente, y atrae rápidamente a un público mayoritario tanto a nivel institucional como minorista», señala el informe. «Los temas sociales y de sostenibilidad seguirán creciendo, ya que las medidas económicas se centran más en la reconstrucción de una sociedad justa y más igualitaria».

El retorno del liderazgo climático de EE.UU. bajo la administración del presidente Joe Biden, el desarrollo y la armonización de las taxonomías verdes para las finanzas sostenibles y la creciente popularidad de los bonos soberanos entre los gobiernos comprometidos con los objetivos de cero emisiones netas o con los planes de recuperación económica de «reconstruir mejor» contribuirán al crecimiento del mercado, según el CBI.

El director general del CBI, Sean Kidney, dijo que las características clave del mercado de 2020 han sido la «ampliación y profundización» de las emisiones temáticas, señalando la llegada de los bonos de transición y el rápido crecimiento de los mercados sociales y de sostenibilidad. «La aparición de una etiqueta de transición señala los caminos que deben seguir los inversores y las empresas de las industrias básicas hacia el cero neto», dijo. «El aumento de las emisiones sociales y de sostenibilidad indica una evolución positiva del mercado hacia la creación de medidas de resiliencia y adaptación como parte del desarrollo sostenible».

El informe traza la aparición del mercado de bonos de transición, señalando que en 2020 se emitieron 11 bonos para financiar explícitamente proyectos o actividades diseñados para ayudar a las organizaciones con grandes emisiones de carbono a dirigir el camino hacia un futuro con menos carbono. Esto incluye la emisión del Banco de China de casi 780 millones de dólares de bonos de transición en enero para apoyar el nuevo objetivo de China de lograr la «neutralidad del carbono» para 2060 y una serie de instrumentos emitidos en los últimos 18 meses por la empresa italiana de distribución de gas Snam para financiar «iniciativas de transición energética.» El mercado naciente está preparado para un crecimiento exponencial en los próximos años, a medida que las empresas y los gobiernos nacionales y subnacionales busquen financiación para cumplir sus objetivos climáticos y reformar sus operaciones para alejarse de los activos y actividades con alto contenido de carbono, afirma el informe.

El informe admite que hay que trabajar para dar a los prestamistas más confianza en el mercado de bonos de transición, señalando que la respuesta del mercado hasta ahora ha sido «desigual» debido a las preocupaciones en torno a la relevancia, la fiabilidad y la disponibilidad de las vías de transición propuestas por los emisores. En los últimos meses, algunos bonos verdes o climáticos se han enfrentado a las críticas de algunos inversores y activistas, que han alegado que las inversiones etiquetadas como «verdes» se han utilizado para financiar proyectos e industrias con altas emisiones de carbono.

Sin embargo, el CBI dijo que ya estaba en marcha un «proceso de creación de consenso», señalando un libro blanco publicado el pasado otoño que exploraba cómo podría racionalizarse y regularse mejor el mercado de bonos de transición, así como un manual publicado por la Asociación Internacional del Mercado de Capitales (ICMA) en diciembre. Sin embargo, recomendó a los inversores que sometieran este segmento de rápido crecimiento a un «escrutinio continuo» para ayudar a garantizar que no se produzca el llamado «lavado de transición».

Por otra parte, el análisis de la CBI explora «el ascenso del club de los bonos soberanos del GSS», señalando que 10 nuevos actores entraron en el mercado este año, elevando el número total a 22. La organización sin ánimo de lucro predice que este número crecerá como una bola de nieve en los próximos años, argumentando que los bonos soberanos son una obviedad para los 110 países que se han comprometido a lograr algún tipo de «neutralidad de carbono» para mediados de siglo, así como para los gobiernos que se han comprometido a lograr una «recuperación verde» de la pandemia. El Reino Unido se unirá a la liga este verano, cuando tenga previsto lanzar su primer bono verde soberano.

La brecha entre los niveles actuales de inversión y el flujo sostenido de capital mundial en billones hacia soluciones climáticas y verdes aún no se ha superado.

Sin embargo, aunque los mercados de bonos sostenibles batieron récords el año pasado, el CBI advirtió que la deuda global emitida sigue estando muy por debajo de los niveles necesarios para ofrecer las infraestructuras verdes y las soluciones climáticas necesarias para construir una economía de emisiones netas cero en tres décadas. «El año 2020 fue una demostración de que la política económica habitual no es suficiente para hacer frente a las crisis múltiples y sostenidas del tipo que los impactos climáticos impulsarán cada vez más», advirtió Kidney. «La brecha entre los niveles de inversión actuales y el flujo sostenido de capital mundial en billones hacia soluciones climáticas y verdes aún no se ha superado».

De hecho, aunque 2021 se está preparando para ser el mayor año para la inversión sostenible, está claro que el sector está todavía en su juventud. El mercado ha crecido rápidamente en los últimos años, ya que la política climática ha aumentado su ambición y el riesgo climático se ha convertido en un tema clave para los inversores y los financieros. Pero los 1,7 billones de dólares acumulados de deuda sostenible que se recogen en el análisis de esta semana no son más que una pequeña fracción tanto del mercado de bonos de 100 billones de dólares como de los 90 billones de dólares que el CBI calcula que se necesitan de aquí a 2050 para financiar la transición a cero. El sector financiero es cada vez más consciente del papel movilizador que debe desempeñar en la consecución de una economía más sostenible -véanse las numerosas promesas de carteras cero de los principales inversores en los últimos meses-, pero todavía tiene que poner su dinero donde está su boca y corregir el desequilibrio entre la inversión sostenible y la llamada inversión marrón en el mercado de la deuda.

O, como dijo el CBI la semana pasada «Alcanzar un billón de dólares anuales en inversión verde es sólo el principio».

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